Netflix se retire du rachat de Warner Bros. Discovery : Paramount Skydance en pole position
Coup de théâtre dans le paysage audiovisuel américain. Le géant du streaming Netflix a annoncé, jeudi 26 février, qu’il refusait de relever son offre pour le rachat de Warner Bros. Discovery (WBD), laissant ainsi le champ libre à son concurrent Paramount Skydance. Après plus de cinq mois de négociations marquées par des surenchères successives, l’opération prend un tournant décisif.
Dans un communiqué, le numéro un mondial du streaming a justifié sa décision par des considérations financières. « Nous avons toujours été disciplinés », a indiqué son conseil d’administration, estimant que le prix nécessaire pour s’aligner sur la dernière proposition de Paramount Skydance ne rendait plus la transaction « attractive financièrement ».
Une offre à 110 milliards de dollars
Paramount Skydance, premier à avoir formulé une proposition dès septembre, n’était pourtant pas considéré comme favori au départ. Mais sa dernière offre, relevée à 31 dollars par action (contre 30 précédemment), a fait la différence. En incluant la dette de WBD, la valorisation de l’ensemble atteint environ 110 milliards de dollars.
Le conseil d’administration de WBD a jugé cette offre « supérieure », tout en continuant initialement à recommander celle de Netflix. Quelques minutes plus tard, le groupe californien annonçait son retrait définitif.
Les actionnaires de Warner Bros. Discovery devront se prononcer lors d’une assemblée générale extraordinaire fixée au 20 mars.
Deux visions stratégiques opposées
L’accord initial conclu début décembre entre Netflix et WBD ne portait que sur une partie des აქტifs : principalement le studio Warner Bros. et la plateforme HBO Max. Les chaînes de télévision, dont CNN et Discovery, devaient être regroupées dans une nouvelle société baptisée Discovery Global, introduite en Bourse. Netflix proposait 82,7 milliards de dollars pour ce périmètre réduit.
À l’inverse, Paramount Skydance ambitionne de reprendre l’intégralité du groupe. Une opération d’envergure qui nécessitera un montage financier complexe et le soutien personnel de Larry Ellison, fondateur de Oracle et père de David Ellison, patron de Paramount Skydance.
Le défi est de taille : Paramount Skydance s’apprête à absorber une entreprise pesant près de six fois sa propre capitalisation boursière, avec un recours massif à l’endettement. Le groupe s’est également engagé à verser 2,8 milliards de dollars d’indemnité de rupture à WBD, conformément à l’accord initial conclu avec Netflix.
Un secteur en pleine recomposition
Paramount Skydance estime que son offre a davantage de chances d’obtenir l’aval des régulateurs que celle de Netflix, une analyse contestée par ce dernier, qui accuse son rival d’avoir « dépeint de façon erronée » le processus d’approbation.
Malgré ce revers stratégique, les investisseurs ont salué le retrait de Netflix. Dans les échanges électroniques suivant la clôture de Wall Street, l’action du groupe progressait de près de 10 %, signe que le marché redoutait une acquisition jugée trop coûteuse.
De son côté, Warner Bros. Discovery affiche une trajectoire incertaine. Le groupe a publié un chiffre d’affaires en baisse de 5 % pour 2025, avec un ralentissement accentué au quatrième trimestre (-6 %). Si le streaming continue de croître — avec 131,6 millions d’abonnés, soit 14,7 millions de plus en un an — la hausse des coûts pèse sur les marges.
Le studio Warner Bros demeure solide, mais les chaînes de télévision traditionnelles, en déclin structurel, freinent la dynamique globale. Un défi que partage également Paramount Skydance, engagé dans une stratégie similaire de transition vers le streaming via sa plateforme Paramount+.
Cette bataille illustre une nouvelle étape dans la recomposition accélérée de l’industrie des médias, où la course à la taille critique et à la rentabilité redessine chaque jour les équilibres du secteur.